科創板正吸引越來越多的賽道龍頭，聯贏激光即是其中之一。

作為國內最早從事研發、加工動力鋰離子電池激光焊接設備的廠商之一，聯贏激光及時跨過了國內激光行業早期的技術門檻，先于競爭對手引入能量控制技術，極大降低自研激光器的能量波動，實現進口替代，成功抓住了動力鋰離子電池行業的風口紅利。

已與寧德時代（CATL）、國軒高科等國內動力鋰離子電池頭部廠商形成了穩定業務合作的聯贏激光，如今卻由于下游行業的波動，業績上承受了一定的壓力。面對仍舊龐大的市場需求和急劇變化的下游產業，聯贏激光將要怎么樣再次占據主動、把握先機？

動力鋰離子電池焊接王

焊接是制造中接合金屬或其他熱塑性材料的常用工藝和技術。激光焊接則是用高能量密度的激光束作為熱源，相比傳統焊接技術，具有熔深深、速度快、變形小、對焊接環境要求不高等神奇優點，因此被廣泛運用。

因此，激光焊接與“激光切割”、“激光打標”共同構成激光出產技術的三駕馬車。不過，與激光切割、激光打標破壞物質表面或整體結構的原理不同，激光焊接則在熔融物質原有結構后再進行重新構筑，所以工藝難度更高、發展歷史也較短。

在分類上，依據不同的增益介質，激光器可以分為固體激光器（如YAG激光器、光纖激光器、半導體激光器）、氣體激光器（如二氧化碳激光器）和液體激光器。其中，YAG激光器具有可同時或分時多點焊接、峰值功率高、成本低等優點，被廣泛用于激光焊接行業。

但是，在國內激光產業發展的初期，國內市場的YAG激光器均采用電流負反饋技術，其能量波動率在8％以上，無法適應高端精密焊接的需求，更無法勝任對進口產品的替代。倘若不能攻克能量控制的相關技術，我國的激光器將一直無法參與產業鏈競爭。

聯贏激光及時洞察了國內的行業瓶頸，意識到惟有降低激光器的能量波動率，才能與國外產品有一戰之力。因此聯贏激光從深圳大學收購了能量負反饋技術，并通過自主研發創新，讓這項試驗室里的技術具備了產業化條件。

2006年十一月，聯贏激光自主設計制作完成了HWLW－025A精密激光焊接機。該產品實現了焊接機能量波動小于±3％的目標，已經達到國際同類產品水平。憑借技術和成本的雙重優點，聯贏激光的精密激光焊接機首先打動了日本客戶，隨后又征服了國內光通訊行業的眾多客戶。

通過市場驗證和反饋，該技術繼續迭代，聯贏激光逐步確立了以YAG激光焊接機為核心的發展方向，并通過與新能源科技有限公司（AmperexTechnologyLimited）合作，進入電池相關行業。

聯贏激光仍舊保持了極具前瞻性的市場敏感度，在營收繼續上升的正循環中，不斷豐富產品線，逐步掌握了YAG激光器、半導體激光器和光纖激光器及各種激光焊接成套設備研發和加工，為之后搭上動力鋰離子電池行業的東風埋下了伏筆。

動力鋰離子電池的焊接部位多、難度大、精度要求相對較高，廠商在加工設備的安全性、精密性和出產效率等指標上也有更高的要求。在技術領先且在電池行業有相關經驗積累的聯贏激光，在寧德時代創立之初就成為其業務、技術的合作方，業績也水漲船高。

2016－2019H1聯贏激光營收及凈利潤

經過在動力鋰離子電池焊接行業的多年耕耘，聯贏激光不僅在2017年被寧德時代評為“最佳合作伙伴”，并且進一步鎖定與動力鋰離子電池行業龍頭公司的業務合作關系。依據高工產業研究院（GGII）的數據統計，在2019年上半年動力鋰離子電池裝機總電量排名前十的公司，有九家都與聯贏激光開展了業務合作。

除了自主實現激光能量控制技術的研發和產業化之外，聯贏激光攻克了多波長激光同軸復合焊接技術、藍光激光器焊接技術、激光焊接出產工藝技術等七項核心技術，構建了自己的技術護城河。尤其是聯贏激光攻克的藍光激光焊接技術，能夠有效處理銅材焊接的技術瓶頸，讓產品再次掌握競爭先機。

受累下游頹勢初現

作為制造公司，下游產業的波動是影響業績的緊要因素。2019年產業鏈終端產品新能源汽車的銷量下降，讓聯贏激光的業務感受到了來自下游的寒意。

2019年三月，多部門聯合公布《有關進一步完善新能源汽車推廣使用財政補貼政策的通知》，新能源乘用車、專用車和客車三個范疇的國家補貼退坡降幅超過50％，而且地方補貼在六月底的過渡期結束后也被取消。這筆直導致新能源汽車銷量在七月迎來了首次負上升，國內市場全年銷量僅為1206萬輛，同比下降4％。

除了終端消費市場在波動之外，動力鋰離子電池行業內的競爭也愈演愈烈，部分廠商經營遇阻，間接拖累了聯贏激光的業績。

2017年，格力智能和銀隆新能源開始合作，由前者為后者供應電池制造設備，與聯贏激光的采購業務也由格力智能支付款項和驗收設備。然而，銀隆新能源之后經營不善，格力智能和聯贏激光商量后簽訂了《商談備忘錄》和《采購合同補充協議》，變更后合同價格相較原合同價格下降18％。該合同價格的變更筆直導致聯贏激光2018年成套設備毛利率下降3．88％。

由于下游的波動，聯贏激光盡管在營收上還保持著上升態勢，但新簽設備訂單已經有所下降。聯贏激光2018年新簽設備訂單金額為8．95億元，相較于2017年的13．01億元同比下降31．2％。

在詳盡的財務狀況上，聯贏激光的應收賬款余額則在逐年提高，從2016年的1．4億元上升至2019年上半年的3．7億元。應收賬款周轉率雖然低于招股書中可比公司的均勻值，但與緊要對標的大族激光、華工科技和先導智能處于相近水平，側面印證了整個行業的風向。

激光行業頭部廠商應收賬款周轉率

不管是終端新能源車銷量的波動，還是下游動力鋰離子電池行業猛烈的競爭，都讓聯贏激光短時間內業績承壓。

能否押注高功率激光器？

下游行業波動只不過延緩了產品更迭速率，越來越成熟的市場環境和仍舊存在的市場需求，則是整個產業鏈走出寒冬的希望所在。

放眼全球市場，作為產業鏈終端產品的新能源汽車仍舊強勢。據EVSales最新數據顯示，2019年全球銷售新能源汽車約221萬輛，同比上升10％。

國內市場雖然補貼政策退坡，但扶持新能源汽車的立場并未改變。2019年十二月三日，工信部了公布《新能源汽車產業發展規劃（2021－2035年）》征求意見稿，提出到2025年，新能源汽車銷量占比達到25％左右。這無疑說明在將來五年內，新能源汽車還有龐大的增量存在。

行業成熟度的提升，也有利于一直服務于行業龍頭客戶的聯贏激光。除了動力鋰離子電池的裝機量依然保持著增勢以外，隨著低端產量被逐步淘汰，市場份額開始向頭部廠商聚集。2018年，國內動力鋰離子電池行業排名前三的寧德時代、比亞迪和國軒高科裝機量合計占比為66．89％。而在2019年上半年，前三大廠商不僅排名沒變，裝機量合計占比也提升至75．87％。

2016－2019H1動力鋰離子電池裝機量

頭部廠商間的業務合作也將越來越緊密。2020年二月三日，寧德時代公布通告，稱其已與特斯拉（上海）有限公司簽署協議，寧德時代將向特斯拉供應鋰離子動力鋰離子電池產品。全球最大的電池供應商與全球最大電動汽車廠商強強聯手的合作形式，也將是將來產業鏈中廠商協同發展的主旋律。

下游格局的變化，恐怕將成為影響聯贏激光業務狀況的緊要因素。由于動力鋰離子電池廠商承受著主機廠的成本傳導壓力，從2016年到2019年上半年，寧德時代的毛利率逐步下降，從43．70％下降到29．79％，上游的聯贏激光的毛利率也隨之下降。隨著動力鋰離子電池行業聚集度的不斷提升，頭部廠商的話語權越來越重，聯贏激光在議價中恐面對更大壓力。

在需求仍舊存在、上游不斷整合的背景下，聯贏激光要怎么樣通過自主創新提前“卡位”，“鎖定”行業龍頭地位，就成為了發展的關鍵。而市場需求連最大的光纖激光器，則是廠商們追逐的重點。依據LaserMarketsResearch的統計，2017年全球工業激光器中光纖激光器占比為47％，較2013年的34％提升了13％。

光纖激光器是用摻稀土元素玻璃光纖作為增益介質的激光器。相比YAG激光器，其光束質量好、光電轉換效率高，因而被廣泛運用于動力鋰離子電池、家電、汽車等行業的焊接工序中。聯贏激光的光纖激光器可以在6000W激光功率的前提下，保持±1％的穩定性。

而在高功率光纖激光器的競爭中，聯贏激光自制的產品相較于國際知名廠商IPG仍有差距，因此仍要外購。外購激光器的銷售數量占比也由2016年的6．20％上升到2018年16．95％。聯贏激光無疑要推出更具競爭力的激光器，來應對行業的技術升級。

依賴極具戰略眼光的技術布局和攻關，聯贏激光在國內率先沖破激光能量控制技術，搶灘激光焊接市場。隨后又憑借領先的技術和豐富的產品線，占據了動力鋰離子電池焊接市場的龍頭地位，乘上了世界動力鋰離子電池產量向我國轉移的東風。

盡管近兩年下游動力鋰離子電池市場和新能源車市場出現了波動，但長期來看，下游需求仍舊十分旺盛，行業在整合、成熟的進程中，將逐漸釋放出增量。若想持續跟上新興產業的發展步伐，聯贏激光無疑要攻克高功率光纖激光器的技術難點、發揮自研藍光激光器的技術優點，在鞏固行業地位的前提下開拓新市場。一場新的搶灘登陸戰，又要開始了。