諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主理查德·塞勒在著作《贏者的漫罵》中說(shuō)，大公司是市場(chǎng)上的贏家，贏家就往往會(huì)過(guò)于驕傲，總認(rèn)為本身比市場(chǎng)上的其他介入者斷定更為切確，明明在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中勝出了，終極卻落入了一個(gè)敗局，這個(gè)悖論就叫做“贏者的漫罵”。

這就是中國(guó)最大的電池消費(fèi)企業(yè)天能動(dòng)力（00819.HK）董事長(zhǎng)張?zhí)烊谓癯鲋膯?wèn)題。

8月10日，一則未引起遍及注意的通知書(shū)記剖明，作為我國(guó)最大的鉛酸電池制造企業(yè)，張?zhí)烊我皇謩?chuàng)辦的天能動(dòng)力已經(jīng)試圖加速鋰電池業(yè)務(wù)的生長(zhǎng)，可是三年來(lái)的考試考試證明，天能鋰電業(yè)務(wù)已經(jīng)陷入了困境。

天能動(dòng)力通知書(shū)記稱，公司將以1.27億元收購(gòu)辦理層持有的浙江天能能源科技股份有限公司（下稱“天能能源”）合計(jì)40%股權(quán)。

天能能源是天能動(dòng)力旗下負(fù)擔(dān)鋰電業(yè)務(wù)的載體。

三年前，張?zhí)烊螌?duì)天能能源寄予很大的希望。為了激發(fā)團(tuán)隊(duì)的活力，天能能源起頭停止辦理層持股更始。2016年，網(wǎng)羅張?zhí)烊卧趦?nèi)的辦理層以1.14億入股天能能源40%股權(quán)。

按照張?zhí)烊蔚囊?guī)劃，天能能源分拆后，第一步是停止辦理層持股改制，第二步考慮引進(jìn)計(jì)策投資者，第三步回歸國(guó)內(nèi)上市。

僅僅過(guò)了三年，辦理團(tuán)隊(duì)就損失了抉擇自信心——由于運(yùn)營(yíng)不善，兩年虧掉1.7億元后，天能動(dòng)力以11%擺布的溢價(jià)回購(gòu)了辦理層的股份，辦理層成功逃出。

鋰電池業(yè)務(wù)陷入困境，鉛酸電池崛起？

一

天能錯(cuò)失最佳進(jìn)入鋰電池機(jī)緣

這又是一例鉛酸電池企業(yè)轉(zhuǎn)型鋰電池業(yè)務(wù)的故事。

1986年，張?zhí)烊蔚攸c(diǎn)的浙江省長(zhǎng)興縣一個(gè)村落辦了一個(gè)蓄電池工場(chǎng)。1988年，因運(yùn)營(yíng)不善，電池廠面臨倒閉破產(chǎn)的危機(jī)，26歲的張?zhí)烊文弥鑱?lái)的5000元大膽地接手了這塊燙手山芋。

2007年，張?zhí)烊螌⑻炷軇?dòng)力成功推上了香港主板，成為“中國(guó)電池第一股”。

有一種說(shuō)法，天能多年來(lái)在鉛酸電池行業(yè)構(gòu)筑起來(lái)的壁壘并非是其品牌、手藝，而是其復(fù)雜的渠道體系。天能深耕鉛酸蓄電池30多年，已經(jīng)建立了完滿的營(yíng)銷體系，在全國(guó)有接近30萬(wàn)家的營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)，這是令同業(yè)業(yè)其他公司瞠乎厥后的最大的競(jìng)爭(zhēng)力。

所以當(dāng)全球最大的鉛酸電池企業(yè)美國(guó)江森2005年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的時(shí)辰，創(chuàng)造這是一個(gè)難以并吞的壁壘。

然而，在動(dòng)力電池規(guī)模，曾毓群讓這個(gè)壁壘失效了。

在創(chuàng)辦ATL十二年，并將ATL做玉成球最大的聚合物電池供給商之后，中科院物理研究所博士曾毓群起頭二次創(chuàng)業(yè)，2011年將ATL的汽車動(dòng)力局部剝離出來(lái)，在福建寧德建立CATL，就是寧德時(shí)代新能源。

這位博士決然決然殺入動(dòng)力電池那一年，天能動(dòng)力實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入54.38億元，同比添加44.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.16億元，同比添加77.9%，毛利率接近30%。

可是6年往后，寧德時(shí)代成功在A股上市，市值高達(dá)1500億元。2017年這家獨(dú)角獸公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入199.97億元，同比添加逾34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.72億元，同比添加31.4%；毛利率高達(dá)36.2%；動(dòng)力電池出貨量高達(dá)12GWh，穩(wěn)居全球第一。

2017年天能動(dòng)力雖然實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入269億元，同比添加25.2%；可是毛利率僅為13.0%，同比降0.8個(gè)百分點(diǎn)；歸屬股東凈利11.78億元，同比添加37.3%。

截至今朝，天能動(dòng)力市值只需100億元擺布，僅為寧德時(shí)代的1/15。

7年時(shí)辰，足以改變通通。

張?zhí)烊魏茉缇鸵庾R(shí)到動(dòng)力電池的寬闊寬大奔放前景，天能能源建立于2004年，開(kāi)初首要研產(chǎn)消費(fèi)鎳氫電池，2008年擺布起頭進(jìn)入鋰電池業(yè)務(wù)規(guī)模。2013年，張?zhí)烊卧谔炷軇?dòng)力提出“一穩(wěn)三快”計(jì)策——穩(wěn)健生長(zhǎng)電動(dòng)自行車電池，加速生長(zhǎng)新能源汽車鋰電池、微型電動(dòng)汽車電池及廢舊電池收受接收業(yè)務(wù)。

2015年，財(cái)產(chǎn)情形的龐大變化加速了他的構(gòu)造。

那一年，我國(guó)新能源汽車出現(xiàn)爆發(fā)式添加，產(chǎn)量37.9萬(wàn)輛，同比添加3.5倍，昔時(shí)11月，新能源汽車產(chǎn)銷量在團(tuán)體汽車行業(yè)里的占比初度沖破1%關(guān)卡。昔時(shí)，中國(guó)正式成為全球最大的新能源汽車的增量市場(chǎng)。

2014年到2015年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)俄然熱鬧起來(lái)。樂(lè)視、小鵬汽車、蔚來(lái)汽車等新造車權(quán)力俄然擁進(jìn)這個(gè)布滿龐大想象力的藍(lán)海。

鋰電池業(yè)務(wù)陷入困境，鉛酸電池崛起？

二

鋰電業(yè)務(wù)遭遇贏者漫罵

按照能見(jiàn)的體味，天能鋰電業(yè)務(wù)遭遇困境，首要?dú)w罪于三個(gè)方面緣故緣由：一是受市場(chǎng)團(tuán)體情形影響，津貼退坡；二是贏者漫罵，原先的鉛酸電池老邁身份并不料味著在鋰電池方面有上風(fēng)，反倒成為攔阻；三是質(zhì)量品質(zhì)存在一些問(wèn)題。

熟悉天能集團(tuán)的多位人士說(shuō)：

“贏者漫罵是最首要的緣故緣由。”

2015年11月23日，天能動(dòng)力通知書(shū)記，方案將鋰電池業(yè)務(wù)分拆回歸國(guó)內(nèi)上市。按照野村證券2015年11月份公布的報(bào)告，今朝天能鋰電池產(chǎn)能1.25GWH，那時(shí)位列中國(guó)第6位。

按照張?zhí)烊蔚脑O(shè)想，天能能源分拆后，第一步是停止辦理層持股改制，此舉將激發(fā)新團(tuán)隊(duì)活力，第二步考慮引進(jìn)計(jì)策投資者，第三步回歸國(guó)內(nèi)上市。

2016歲首，張?zhí)烊喂冀視怨尽靶履茉雌囦囯姵亍睒I(yè)務(wù)已獲得聯(lián)交所分拆核準(zhǔn)，方案于2016年6月前在新三板掛牌試水，中長(zhǎng)期瞄準(zhǔn)主板或中小板。

在辦理層持股之后，天能能源辦理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)接觸過(guò)數(shù)家投資機(jī)構(gòu)，終極不了了之。按照天能的設(shè)想，不融資，公司同樣可以直接上市。

在轉(zhuǎn)型之前，2013年和2014年，天能能源凈利潤(rùn)分袂為1230萬(wàn)元、1269萬(wàn)元，可是2016年和2017年，天能能源合計(jì)出現(xiàn)了1.6億元虧損，到2017年尾公司凈資產(chǎn)只需戔戔1.16億元。

截至去年年尾，天能鋰電池電芯及pack有效產(chǎn)能2.5GWh，出貨量只需1GWh。

在2017年動(dòng)力電池出貨量排名前十位中，天能鋰電的影子都沒(méi)見(jiàn)著。

鋰電池業(yè)務(wù)陷入困境，鉛酸電池崛起？

2017年全年動(dòng)力電池出貨量前五大鋰電池企業(yè)市場(chǎng)份額為67%

熟悉天能能源的人說(shuō)，公司對(duì)鋰電池寄予的期望值很高，但實(shí)際上在資源方面，大概并未給以充足的支撐，現(xiàn)實(shí)了局鉛酸蓄電池占絕對(duì)的主導(dǎo)職位。2017年，鋰電池業(yè)務(wù)發(fā)賣收入為12.23億元，占天能動(dòng)力總發(fā)賣收入比重僅為4.55%。

從天能大集團(tuán)層面看，由于鋰電池收入占比太少，作為公司最贏利的傳統(tǒng)鉛酸電池業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，在公司處于絕對(duì)的強(qiáng)勢(shì)職位，無(wú)疑獲得了公司首要的資源支撐。

三

跋前疐后

至于天能鋰電陷入困境的第一個(gè)身分，是一個(gè)遍及征象——數(shù)據(jù)表示，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能2016年到達(dá)101GWh，2020年將到達(dá)近250GWh，而對(duì)應(yīng)需求方面，2016、2017年分袂僅有27GWh、37GWh，而2020年也僅有101GWh。團(tuán)體供給量是需求量的數(shù)倍，行業(yè)構(gòu)造性產(chǎn)能過(guò)剩極其嚴(yán)峻。

雖然如斯，動(dòng)力電池行業(yè)并非全數(shù)淪亡。2018年上半年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入約93.60億元，與去年同期比力添加48.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約9.11億元，與去年同期比力降落49.70%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)約為6.97億元，比去年同期添加了36.55%。公司團(tuán)體毛利率仍然高達(dá)31.28%。按照中汽研數(shù)據(jù)，2018年上半年我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總量為15.45GWh，同比添加近150%，其中寧德時(shí)代以6.5GWh的裝機(jī)量領(lǐng)先同業(yè)，市場(chǎng)據(jù)有率為42%。

末了一個(gè)身分或許天能永久不會(huì)認(rèn)可，可是市場(chǎng)上幾乎陸續(xù)出現(xiàn)一些質(zhì)量問(wèn)題的案例。

2016年11月17日，北京市門頭溝邱大爺家中的鋰電池產(chǎn)生爆炸，邱大爺?shù)睦习橐蛞谎趸贾卸颈凰屯≡海本葻o(wú)效衰亡。

邱大爺起訴電動(dòng)輪椅的經(jīng)銷商及電池消費(fèi)商天能能源，后由于缺乏證據(jù)，經(jīng)銷商終極被判處補(bǔ)償邱大爺87萬(wàn)元。

2018年3月，上海的著名創(chuàng)意人、“變態(tài)字”創(chuàng)造者王國(guó)培采辦含有天能能源鋰電池的電動(dòng)車，在正常充電過(guò)程中俄然爆炸起火，家中物件遭到焚毀。雙方末了告竣了息爭(zhēng)。

無(wú)論是質(zhì)量問(wèn)題，仍是計(jì)策問(wèn)題，在原有復(fù)雜體系內(nèi)，在一個(gè)新的規(guī)模試圖孵化出一家“獨(dú)角獸”公司，幾乎不太可能完成，不是所有的公司都像騰訊那樣末了孵化出微信。

福建新首富、寧德時(shí)代首創(chuàng)人曾毓群深諳此道，所以他斷定將ATL的汽車動(dòng)力局部剝離出來(lái)，創(chuàng)辦了CATL，開(kāi)啟了“獨(dú)角獸”之路。

三年前，張?zhí)烊握J(rèn)為天能能源辦理層持股改制后，將有助于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)生長(zhǎng)。三年后，天能動(dòng)力將辦理層持股全數(shù)收回。

張?zhí)烊握瓶氐奶炷軇?dòng)力董事會(huì)認(rèn)為，此次股權(quán)回購(gòu)后，天能能源將更有效的獲取集團(tuán)內(nèi)部資源，以便促進(jìn)公司生長(zhǎng)。